Unsicherheiten treffen die Aktienkurse hart

Die Marktstimmung hat sich vor der umstrittenen US-Wahl und aufgrund der steigenden Coronazahlen schnell verschlechtert. Die Märkte haben die Warnsignale den grössten Teil des Herbstes, wenn nicht sogar länger, ignoriert. In Europa sind die Zahlen der Neuinfektionen in Spanien, Frankreich, der Schweiz, den Niederlanden und im Vereinigten Königreich deutlich höher als während der ersten Welle. Die neue Welle an Covid-Fällen hat Ängste ausgelöst, dass wir in Europa und den USA weitere Lockdown sehen könnten (wenn man den Aufschub berücksichtigt). Der Markt macht sich zu Recht Gedanken, dass strengere Einschränkungen die stark erforderliche Konjunkturerholung nur verzögern werden. Mit den US-Wahlen nächste Woche ist der sogenannte «Angstindex» in den letzten Sitzungen stark gestiegen. Im März hatten die Währungshüter schnell massive steuerliche und geldpolitische Unterstützung geboten und so die Zeit verkürzt, in der sich die Aktienmärkte schwach zeigten. Aber dieses Mal haben die Zentralbanken ihr Pulver bereits verschlossen, und das fehlende neue Anreizprogramm aus Washington D.C. Macht uns besonders Sorgen (in Europa zankt man sich weiter über einen Rettungsfonds im Wert von 750 Mrd. Euro). In wichtigen Umfragen ist der Vorsprung von Biden unerwartet knapper geworden, was das Vertrauen der Anleger senkt, dass es eine ordnungsgemässe «blaue Welle» geben wird. Wir wissen, dass keiner dieser Faktoren neu ist, aber manchmal dauert es etwas, bis der Markt die Realität akzeptiert.